◎记者 范子萌

7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均维持前值不变。

由于本月中期借贷便利（MLF）利率“锚”保持不变，叠加银行净息差承压、报价行缺乏下调加点动力，此次LPR“按兵不动”在市场预期之内。

(资料图)

业内人士称，未来一段时间，“稳定MLF利率+下调LPR报价”或将是货币政策在保持稳增长取向的同时，“兼顾内外平衡”的具体举措。

定价“锚”不变叠加银行净息差承压 LPR“按兵不动”

LPR报价是在MLF利率的基础上加点形成。上周，人民银行等量续做1000亿元MLF，中标利率保持不变。这也是该政策利率连续第6个月持平。

“6月金融和经济数据显示，国内经济活动加快恢复，实体经济融资需求明显回暖，信贷结构优化，市场利率维持低位，因而MLF政策利率‘按兵不动’。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。

此外，当前银行净息差承压，使得报价行缺乏下调加点动力，也是LPR保持不变的原因。民生银行首席经济学家温彬称，二季度以来，在信贷供需有所失衡、存贷两端双重挤压下，银行净息差下行压力进一步加大，短期内LPR报价再次下调的动力不强。

一段时间以来，商业银行净息差整体处于下行通道。银保监会数据显示，2022年一季度末，商业银行净息差为1.97%，降至2%以下，创2017年以来最低。二季度以来，在存款定期化加剧、下调首套房贷款利率下限和大幅下调5年期以上LPR报价等因素的作用下，新发放企业贷款利率和按揭贷款利率调降幅度较大，存款利率下降幅度低于贷款利率，商业银行净息差预计仍将呈现下行态势。

LPR上一次调整是在今年5月，当月的5年期以上LPR曾单独下调15BP，创下2019年8月LPR改革以来最大降幅。

5年期以上LPR仍有非对称下调空间

LPR不降无碍企业实际贷款利率持续下行。央行最新数据显示，6月，新发放企业贷款利率为4.16%，比上年同期低34个基点，创下历史新低。

银行仍有动力持续下调实际贷款利率。“7月LPR报价不变，银行实际贷款利率将保持在历史低位附近，部分银行还可能自主下调企业和居民实际贷款利率。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，在经济转向复苏阶段，这将有助于提振实体经济融资需求，推动各项贷款余额增速保持上扬势头。

业内人士认为，三季度房贷利率仍有下行空间。除了银行自主下调居民房贷利率外，通过引导5年期以上LPR报价下行，带动居民房贷利率全面下调，将是未来稳楼市的一个主要发力点。

温彬表示，从5年期以上LPR报价看，前期15BP的调降幅度超预期，带动地产销售有所好转；考虑到地产下行和稳增长压力依然较大，未来5年期以上LPR仍有可能在MLF利率稳定的同时适度下调。

“三季度依然是降低房贷利率的重要时期。”易居研究院智库中心研究总监严跃进称，房地产市场有进一步企稳和复苏的空间，尤其是低利率叠加各类宽松购房政策，有助于促进房地产市场向好发展。

专家表示，下一阶段货币政策操作的重点将是稳住政策利率，着力引导实际贷款利率下行，持续降低实体经济融资成本，以宽信用巩固经济修复势头。

王青分析称，未来一段时间，“稳定MLF利率+下调LPR报价”将是货币政策在保持稳增长取向的同时，“兼顾内外平衡”的具体举措。

“整体上，稳健的货币政策继续采取‘总量+结构工具’，围绕稳就业、稳物价和防风险，在确保总量合理、平稳增长的同时，加大对薄弱环节和重点领域的支持。”周茂华表示，相关部门将维护存款市场正常竞争秩序，引导银行金融机构加强资产负债管理，挖掘LPR改革潜力，有效降低实体经济综合融资成本，缓解企业经营压力。

关键词： 贷款利率 银行净息差 货币政策